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Depuis les points bas de mi-mars 2009, les marchés boursiers ont progressé de près de 40%, effaçant les pertes du début de l'année. Ce rebond exceptionnel par son ampleur suit une baisse tout aussi exceptionnelle entamée à l'été 2007 et accélérée par la faillite de Lehman Brothers. Il s'est accompagné d'une hausse des taux longs et des matières premières, autant de signes qui indiquent un reflux de l'aversion pour le risque et un timide retour de la confiance. Le mouvement le plus spectaculaire concerne le marché du crédit, dont la détente a amené les écarts de rendements (les "spreads" de crédit) à des niveaux proches de ceux qui prévalaient avant la faillite de Lehman Brothers. | | Prévisions de croissance | | | | Pays | 2007 | 2008 | 2009 (selon Groupama AM) | 2009 (selon le consensus) | | | | Etats-Unis | 2,2 % | 1,1 % | -2,7 % | -2,9 % | | | | Zone Euro | 2,5 % | 0,7 % | -4,5 % | -3,7 % | | | | Japon | 2,0 % | -0,7 % | -8,0 % | -6,1 % | | | | Chine | 11,2 % | 9,4 % | 7,0 % | - | | | | Source : Datastream et Groupama AM | | Cette amélioration spectaculaire de l'appréciation des marchés sur l'environnement économique et financier a quelques fondements solides : la recapitalisation des banques américaines et la faillite de deux constructeurs automobiles orchestrées de main de maître, résultats des sociétés non financières en berne mais conformes aux attentes, début de reprise en Chine. Mais elle nous semble aujourd'hui exagérée, au vu d'un environnement fondamental encore dégradé. | | Prévisions d'inflation | | | | Pays | 2007 | 2008 | 2009 (selon Groupama AM) | 2009 (selon le consensus) | | | | Etats-Unis | 4,0 % | -0,1 % | -1,0 % | -0,8 % | | | | Zone euro | 3,0 % | 1,1 % | 0,0 % | 0,4 % | | | | Japon | 0,5 % | 0,4 % | -1,5 % | -1,2 % | | | | Chine | 6,5 % | 1,2 % | 0,0 % | - | | | | Source : Datastream et Groupama AM | | La baisse de l'activité se poursuit dans la plupart des économies, à un rythme certes moindre qu'à l'hiver. Après avoir compensé en début d'année la baisse des chiffres d'affaire par des réductions de coûts, les entreprises risquent de voir leurs marges affectées par la poursuite de la récession. Enfin, la situation des banques reste à risque, malgré les "stress-tests" et les recapitalisations qui ont avant tout permis de trier entre les "bonnes banques" et les "mauvaises".
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