Les grandes agences ont noué des partenariats avec les sociétés productrices d'indices boursiers pour créer des indices rassemblant les valeurs les mieux notées sur le plan social, environnemental et de gouvernance d'entreprise. Le premier indice socialement responsable composé a été lancé aux Etats-Unis, au début des années 90, par le cabinet KLD. Aujourd'hui, on compte au moins 14 familles d'indices, qui constituent des benchmarks de performances des entreprises socialement responsables. La composition de chacun d'entre eux est liée à la méthodologie de l'agence qui en est à l'origine. Ils n'appliquent donc pas les mêmes critères de sélection. D'où la difficulté de les comparer entre eux.
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| | L'ASPI Eurozone® (Advanced Sustainable Performance Indices) est l'indice de référence européen des sociétés et investisseurs souhaitant s'engager en faveur du Développement Durable et de la Responsabilité Sociale des Entreprises. © Clarans | |
Il existe cinq grands indices boursiers éthiques qui font référence en Europe. Le DJSI est établi à partir des notations de la société de gestion suisse SAM, le FTSE4Good à partir de celles de l'agence anglaise Eiris, l'ASPI à partir de celles de Vigeo et l'ESI est fondé sur celles de l'agence belge Ethibel.
Intérêts et enjeux
Pour les agences, l'existence de ces indices est un facteur déterminant dans la motivation des entreprises à collaborer avec elles. L'appartenance à un indice boursier socialement responsable constitue un signal fort de leurs bonnes performances sociales et environnementales vis-à-vis de leurs concurrents. Les indices sont donc considérés comme des indicateurs de visibilité, en particulier pour celles du CAC 40 qu'elles utilisent dans leur communication. Sont-ils pour autant devenus des instruments financiers ? Peut-on comparer des indices comme le DJSI ou le FTSE4Good dont les univers sont très larges et l'ASPI et l'ESI composés respectivement de 120 et 198 valeurs ?
Les méthodes d'analyse sont encore nombreuses et divergent sur la sélection finale des entreprises. Les critères d'exclusion, qu'ils soient sectoriels ou appliqués à une valeur, sont l'un des points les plus sensibles. Une autre critique s'élève : le manque de caractère dynamique et prévisionnel de la notation sociétale. La question fondamentale n'est pas de savoir si les notations reflètent, à un moment donné, les performances et les risques sociaux et environnementaux de l'entreprise mais plutôt si ces mêmes notations ont un caractère prospectif.
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| | Evolution du nombre de fonds ISR en Europe entre 2004 et 2006 © Clarans | |
Dans une approche d'intégration de la notation sociétale à l'analyse financière, il est encore difficile d'appréhender cette notation de façon prospective comme la notation financière. Il n'est donc pas étonnant que les produits financiers qui construisent des fonds avec ce type d'indices comme référence soient rares. Mais le fait que les producteurs des indices FTSE et Dow Jones investissent sur ce type d'indices est un gage de crédibilité de l'Investissement Socialement Responsable (ISR) auprès de la communauté financière mondiale. Les fonds ISR ont la spécificité d'intégrer, dans les décisions de placement et la gestion des entreprises, des critères extra-financiers en plus de l'analyse financière classique.
